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新城悦(1755.HK):深耕长三角高速增加的物管公司 首予 “ 买入 ” 评级

作者:admin 发布时间:2019-05-17 19:58:15 浏览次数:179
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  组织:安信证券

  评级:买入

  方针价:10 港元

  新城悦成立于1996年的物管公司,跟跟着新城开展深耕长三角,尽管两者没有从属关系但控股股东同为一人 。到 2018 年末新城悦在管面积约 4300 万平米 ,别的在手已签待收效面积达 6900 万平米,为在管面积的 1.6 倍 ,加上新城开展还有 1.1 亿平米之土储,新城悦(1755.HK):深耕长三角高速增加的物管公司 首予 “ 买入 ” 评级将支撑新城悦未来经营赢利增加。公司方针 2020 年在管面积打破一亿平米大关,相当于复合年增加率约 53% 。 咱们考虑其在长三角安定及抢先的商场位置、较高的待收效面积比率及盈余水平,给予公司方针价每股港币 10 元,相当于 1倍 2019 年市盈率对盈余增加比率,首予 “ 买入 ” 评级。

  陈述摘要

  深耕长三角物管职业。新城悦成立于 1996 年,原在新城开展控股(1030 HK)中为集团供给物管服务,新城悦跟跟着集团开展,以长三角为根底(约占三分之二合约面积)。跟着新城开展出售规划急速上升,为专心物业开发和出资事务,集团决定于 2016 年把新城物业服务新城悦(1755.HK):深耕长三角高速增加的物管公司 首予 “ 买入 ” 评级板块拨离,但大股东依然同为王振华先生。

  相关方新城开展出售增加微弱。新城出售坚持微弱增加,过往五年出售额及面积别离以复合年增加率约 60%和 50%上升。2017 年全口径合约出售额打破千亿元(人民币下同)大关,并在 2018 年打破两千亿元,出售规划全国排名第八。2019 年方针出售为 2700 亿元,同比增加 22%。第一季度完成累计合同出售金额约 467 亿元,同比增加约 23%;累计出售面积约 415 万平米,同比增加约 36%。增加势头杰出,亦支撑着新城悦未来盈余上升。

  盈余增加能见度高。到 2018 年末新城悦在管面积约 4300 万平米,别的在手已签待收效面积达 6900 万平米,为在管面积的 1.6 倍,加上新城开展还有 1.1 亿平米之土储,将支撑新城悦未来盈余增加坚持较高水平。除相关项目外,公司亦与其他地产开发商保持杰出合作关系加强外拓才能。公司方针 2020 年在管面积打破一亿平方米之大关,相当于复合年增加率约 53%。

  增值服务未来潜力具大。除了传统物管外,新城悦还供给增值服务予开发商及业主住户。其间,社区增值服务仍是处于开始开展阶段,占总收入约 4%。首新城悦(1755.HK):深耕长三角高速增加的物管公司 首予 “ 买入 ” 评级要针对住户群日子需求商场,开展潜力巨大。分部收入在2016-18年间以复合年增加率约40% 上升,咱们以为跟着新城悦楼盘办理规划上升,分部收入将按份额有所增加,考虑到增值服务的高赢利(毛利率超越 80%),未来赢利奉献将更为明显。

  首予“买入”评级。

  与大型物管公司比较,新城悦办理规划尽管较低,但在新城开展微弱增加带动下,公司盈余增加并不差劲。公司现价约 20 倍 2019 年市盈率,较其他同规划的物管公司相若新城悦(1755.HK):深耕长三角高速增加的物管公司 首予 “ 买入 ” 评级,考虑其在长三角安定及抢先的商场位置、较富余的待收效面积比率及较高的盈余水平,未来收并购将成为新城悦额定的增加空间。咱们给予公司方针价每股港币 10 元,相当于 1 倍 2019 年市盈率对盈余增加比率(PEG), 首予“买入”评级。

  危险提示:长三角以致国内房产出售放缓;薪酬成本上升;公司股权集中度高

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(责任编辑:DF506)

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